焦炭期货单日涨5%，供应链扰动加剧

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焦炭期货单日大涨5%的背后，是政策刺激、区域性供给扰动与成本传导机制的共同作用，但需警惕库存高企与需求韧性不足的深层矛盾。以下是深度解析：

🔥 一、涨价核心驱动因素

政策强刺激“反内卷”

产能核查深化：国家能源局对山西、内蒙古等8省煤矿超产核查进入实质阶段，陕南地区煤矿配合减产，动力煤产量周环比减少1.1万吨，触发焦煤现货涨价20-50元/吨58。

长协价修复预期：国有大矿计划将长协价格恢复至5月底水平（约1022点），进一步强化现货涨价预期9。

区域性供给扰动加剧

天气与生产限制：鄂尔多斯露天煤矿受降雨影响减产，市场煤价普涨5-10元/吨；山西安全限产波及490万吨年产能58。

进口成本抬升：蒙古国ER公司蒙3#精煤竞拍底价单周上调50元/吨，反映国际资源趋紧5。

成本传导机制激活

第五轮提涨落地：唐山、邢台钢厂接受焦炭采购价上调50-55元/吨，焦企利润空间扩大30-50元/吨，成本压力向钢材端转移58。

煤焦价格联动：焦煤线上竞拍价周涨151元/吨，焦炭被迫跟涨以覆盖原料成本8。

📊 二、市场供需动态

指标

最新变化

影响

供给端 焦企开工率73.6%（历史低位） 厂内焦炭库存创三年新低8

需求端 247家钢厂铁水日产量242万吨（高位） 盈利率59%，补库刚需支撑58

港口库存 进口焦煤库存周降18.1万吨至493万吨 华北港口去库10.1万吨，流通收紧5

终端库存 钢厂焦煤库存增4.28万吨 独立焦企库存仅微增2.85万吨5

结构性矛盾：

高库存隐忧：全产业链焦煤总库存达4396万吨，同比增2.96%，需45天消化周期3；

进口替代压力：蒙古焦煤到厂价较山西煤低30-50元/吨，压制涨价上限3。

⚠️ 三、机构观点与后市展望

多空分歧加剧

看多逻辑：广发期货等认为供需偏紧格局延续，政策托底叠加去库加速，建议逢低做多16。

看空风险：一德期货警示期现套利盘集中抛售风险，若8月终端需求不及预期（建材消费环比回落），价格或二次探底69。

关键监测窗口

政策落地力度：9月大阅兵前煤矿安全限产是否加码；

需求韧性测试：钢材累库加速（建材消费环比降），钢厂利润（约200元/吨）能否承载成本传导59。

💎 四、投资策略建议

短期博弈机会

多头配置：焦炭龙头（安泰集团、美锦能源）直接受益提涨，焦煤资源股（山西焦煤）具备估值修复空间8；

期现套利：焦煤期货贴水修复行情（主力合约升水现货50元）6。

风险对冲要点

止损位设置：焦煤期货20日均线（1000元/吨）为技术支撑，跌破则趋势反转6；

空头信号监测：铁水产量跌破240万吨/日或蒙煤通关量超1200车/日（当前1000车）59。

💎 总结：焦炭暴涨是“政策强心针+供给扰动+成本传导”的应激反应，但高库存与需求疲软的矛盾未解。短期波动率维持高位，建议轻仓参与政策驱动行情，重点观察8月中旬阅兵前限产执行与钢厂利润承压临界点。

📌 关键数据监测：

每日蒙煤通关车数（金十数据）

247家钢厂铁水产量（Mysteel）

焦煤港口库存（16港总量）

数据来源：Mysteel、金十期货、新华指数（截至2025年8月5日）。