千亿投资砸向核聚变！低温系统订单将暴增 25 倍？机构揭秘 3 个核心机会

最近市场对于核聚变关注度非常高，这个板块也上涨不少！华创证券最新研报直接放猛料：未来 3-5 年每年资本开支近百亿，低温系统作为核心环节，市场规模将从百亿级飙到千亿级！另一边，美国 “人造太阳” Q 值已突破 4.13，国内首台#热点观察家#商用装置也成功点亮，产业化或许真要来了？今天聊聊哪些环节能真正受益，机构的乐观到底靠不靠谱！

一、当前现状：技术突破 + 资本加码，核聚变从实验室走向商用

华创证券明确指出，核聚变行业已经跨过 “科学可行性” 门槛，进入 “工程验证 + 商业化启动” 阶段：

1. 技术突破：Q 值破 4 + 国产装置落地，不再是纸上谈兵

海外里程碑：美国 NIF 实验室 2025 年 4 月创造纪录，核聚变输出能量 8.6 兆焦耳，Q 值（能量增益）达 4.13—— 意味着输入 1 单位能量，能产出 4.13 单位能量，远超 “盈亏平衡线”（Q=1），这是人类首次实现 4 倍能量增益！国内新进展：7 月成都瀚海聚能的 HHMAX-901 装置成功点亮，是国内首台商业化直线型聚变装置，体积更小、成本更低，还能应用于核医疗、中子成像等领域，直接从实验室走向应用端！关键技术：当前主流的磁约束核聚变，必须在 - 269℃超低温环境下运行（接近绝对零度），低温系统就是 “人造太阳” 的 “制冷心脏”，没它就没法稳定约束等离子体。

2. 产业化提速：千亿投资在路上，三类主体齐发力

资本开支规模：华创乐观预测，国内主要核聚变项目总投入达 1455 亿元，未来 3-5 年每年投资近百亿，进入密集招标期。参与主体：中科院等科研机构（搞技术攻关）、中国聚变能源等国企（牵头工程堆）、瀚海聚能等民企（冲商业化），形成 “三驾马车”，不再是单一科研行为。商用场景启动：美国 Helion Energy 计划 2028 年给微软供电，CFS 和谷歌签了售电协议，国内也在推进示范堆（DEMO）建设，商业化采购已经提上日程。

3. 低温系统：国产化率低，需求缺口巨大

核心地位：以 ITER（国际热核聚变实验堆）为例，低温系统是磁体、真空室、电源三大核心环节的 “配套关键”，直接影响装置运行效率。国产化现状：极低温氦气压缩机等核心设备，国内只有冰轮环境等少数企业能生产，国产化率不足 30%，大部分依赖进口，替代空间巨大。企业业绩：冰轮环境 2024 年营收 66.35 亿元，其低温制冷系统填补国内空白，已参与多个核聚变项目，2025 年 Q3 业绩有望触底反弹。

二、未来影响：3 大驱动 + 2 大风险，决定赛道能走多远

华创证券对行业未来的判断很辩证，利好和风险都摆得明明白白，核心围绕 “技术落地速度” 展开：

1. 三大利好：政策 + 技术 + 需求，三重推力挡不住

政策红利：全球 “双碳” 目标下，核聚变作为清洁无碳的终极能源，被多国纳入重点规划，中国更是成立专门公司推进，补贴和政策支持会持续加码。技术迭代加速：从 2022 年美国首次实现 Q=1.5，到 2025 年 Q=4.13，仅用两年多；国内直线型装置比传统托卡马克成本低、迭代快，工程化难度下降。能源需求刚需：全球能源短缺加剧，核聚变燃料（海水中的氘）几乎取之不尽，1 克燃料相当于 1 吨煤炭的能量，一旦商用，能彻底改写能源版图。

2. 两大风险：技术瓶颈 + 成本压力，别盲目乐观

技术落地周期长：实验室实现能量增益，不代表能稳定商用发电。华创说 3-5 年进入密集招标，但从示范堆到商业堆，国际普遍认为需要 10-15 年，美国 Helion Energy 预计 2028 年供电，能否兑现还得打问号。初期成本极高：单台核聚变装置投资超百亿，低温系统的核心部件（如超低温阀门）仍依赖进口，国产化突破前，成本难以下降，会制约商业化推广速度。

三、机构看好的机会：3 个核心环节，低估值是关键

华创证券明确指出，核聚变投资的核心是 “资本开支扩张周期”，重点盯 3 个高价值量环节，且当前板块估值处于低位，有修复空间：

1. 低温系统核心设备：确定性最高的 “刚需赛道”

制冷设备：冰轮环境在极低温氦气压缩机领域有技术垄断，能构建 - 269℃超低温环境，当前 PE 仅 25.7 倍，低于核电设备行业平均 32 倍，华创预测其若占据全球 5% 市场份额，收入将达 1700 亿元，较 2024 年增长 25 倍。超低温阀门：纽威股份、中核科技在核级阀门领域有技术积累，核聚变装置对阀门的耐低温、密封性要求极高，国产替代需求迫切。绝热材料：赛特新材、时代新材的真空绝热材料，是低温系统保温的关键，能降低能耗，随着装置规模扩大，需求会持续增长。

2. 核聚变核心部件：价值量占比高，受益资本开支

磁体系统：联创光电深耕高温超导磁体，参与 “星火一号” 建设；西部超导、永鼎股份（东部超导控股股东）提供磁体材料，ITER 项目中磁体价值量占比 28%，是最高的环节。真空室 & 电源：合锻智能深度参与合肥 BEST 项目，专注真空室制造；四创电子控股子公司中标 EAST 项目电源系统，电源环节价值量占比 15%。

3. 材料环节：性能决定装置寿命，隐形机会

包层材料：中钨高新、应流股份的耐高温、耐腐蚀材料，用于核聚变装置的包层和偏滤器，应流股份的偏滤器已通过试验验证。超导材料：精达股份是上海超导第一大股东，高温超导材料是未来磁体系统的发展趋势，价值量有望进一步提升。

四、延展分析：普通人怎么看？盯紧 2 个信号，避开 1 个陷阱

结合行业特点，我补充 2 个关键视角，帮你更理性判断：

跟踪核心信号，不猜技术路线：不用纠结 “磁约束” 还是 “惯性约束”，重点盯两个数据 ——①示范堆稳定运行时间（超过 1000 秒才算接近商用）；②核心部件国产化率（比如低温阀门、超导材料的进口替代进度），这两个信号落地，行业才真的要加速。对比其他新能源赛道：核聚变和光伏、储能不同，光伏是 “短期能赚钱”，核聚变是 “长期大机会”，适合长期布局，不适合短期投机，建议把它当成资产配置的 “长期赛道”，不要重仓追高。

最后总结：核聚变是 “未来能源”，机会在 “硬核技术”

核聚变产业化已提速，资本开支周期开启，低温系统和核心部件是最受益的环节，且当前板块低估值，有配置价值。但咱们要清醒认识到，这是一个 “长坡厚雪” 的赛道，短期难兑现业绩，长期潜力巨大。

你觉得核聚变多久能实现商业化发电？低温系统会成为下一个新能源风口吗？评论区聊聊～